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中威电子:获得勇安智能订单,智慧城市前端产品稳步放量

发布时间:2012-11-29    研究机构:光大证券

公司获得四川勇安智能4350万元销售合同

公司发布公告,与四川勇安智能科技签订产品名称为“VAR3智能化光平台”的销售合同,总金额为人民币4350万元,包括前端信号采集设备和中间光纤传输设备等,其中前端信号采集设备约占95%,上述设备主要用于勇安智能承接的成都地区智慧城市建设项目。

由高速公路向智慧城市的转型路径清晰

公司上市前以高速公路视频传输业务为主,近年来随着沿海发达地区高速公路网初步建设完成,未来三年内高速公路每年新增通车里程预计维持在6000公里的水平,且主要区域向中西部地区转移,因此公司在发展策略上逐步将重心转向平安城市、智慧城市等领域。

在我国首轮城市监控建设中,海康、大华占据了先发优势,目前北上广深等发达地区在需求上逐步从标清向高清升级,而二线城市的监控需求正慢慢释放(前期华平中标的贵州铜仁1.4亿项目即是例子),因此我们认为在未来2-3年中,安防监控的第二轮需求高峰有望到来,这将为更多的行业参与者提供机遇。

以高清为切入点,前端产品稳步放量

公司此前在平安城市的订单主要以光端机为主,目前转而以高清前端产品为切入点。为避免与同行的同质化竞争,公司着力于特色产品的研发,例如其具备优势的SDI非压缩产品。同时,公司原本在视频传输领域的技术优势有望在城市安防监控中继续得以发挥,并延伸为前端、传输、中心控制、存储的整体解决方案。

该订单有望于2013年确认,增厚公司EPS约0.14元

该项目非BT模式,4350万元的收入有望于2013年结算完毕,按50%的毛利率估算,有望增厚公司明年EPS约0.14元。我们测算,公司2012-2013年EPS分别为0.92元、1.32元,给予明年25倍PE,目标价33元,“买入”评级。

目前公司在项目拿单上相对审慎,前期市场担心的应收账款问题主要因为高速公路等项目回款放缓,且公司以做直销为主,受中标提货拖延的影响相对明显。从我们了解的情况,第四季度开始,公司已明显加强回款管理,预计智能交通、地铁等项目将集中于第四季度回款,届时市场担忧将逐步消除。

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