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中威电子新股询价定价报告:数字视频光纤传输行业龙头

发布时间:2011-09-23    研究机构:安信证券

报告摘要:

国内数字视频光纤传输技术领域的开拓者。公司与交通运输部共同编制《视频光端机》交通行业标准,荣膺“中国交通科技自主创新十大杰出单位”称号。公司是中国安防(视频矩阵及光端机类)最具影响力的十大品牌之一,在高速公路市场的占有率超过30%,排名第一。中国安防行业进入快速发展期。2010年安防行业总产值达到2,300多亿,根据《中国安防行业“十二五”发展规划》,到“十二五”末期实现规模翻一番的总体目标,年增长率达到20%左右。随着平安城市和智能交通建设的深入,未来5-10年将迎来中国安防行业“成长期的高级阶段”。

公司竞争优势:1、核心技术优势,公司历年来涉及到核心技术的产品营收额占收入比重的98%以上;2、品牌优势,公司产品在市场上树立了良好的口碑,被列入中国安全防范产品行业协会“平安城市建设推荐优秀安防产品”目录,是中国安防(视频矩阵及光端机类)最具影响力的十大品牌之一;3、客户高黏性优势,公司产品的终端用户主要为交通、政府、银行等行业用户,该类用户由于对产品的质量和稳定性要求极高,因此不会轻易更换所使用的品牌产品。

募投项目提升公司核心竞争力。公司本次拟公开发行1,000万股,募集资金将投资于三个项目。其中,“智能化VAR3光平台项目”建成后,公司将形成年产5,000路“智能化VAR3光平台”生产能力,预计每年新增收入7,500万元,新增净利润1,544万元。“数字视频联网监控技术研发中心建设项目”、“销售与技术服务区域中心建设项目”将提高公司的研发能力和市场营销能力。

盈利预测与定价分析:预计2011、2012两年公司营业收入增长率为55.0%和40.0%,净利润分别增长69.1%和44.7%,全面摊薄后EPS分别为1.46和2.11元。参照可比上市公司的估值水平,我们给予公司2011年25-30倍PE,每股合理询价区间为36.5-43.8元。上市首日定价区间43.8-51.1元,对应2011年PE为30-35倍。

风险提示:市场波动风险;产品价格下降的风险。

申请时请注明股票名称