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电子行业:对抗“反摩尔定律”地心引力的两条路径

发布时间:2016-04-10    研究机构:广发证券

感悟:增速中枢下移后对抗“反摩尔定律”地心引力的两条路径。

上周我们团队在继发布《巨头引领,AMOLED供需共振,迎来爆发式成长》后,又组织了重磅专家解读AMOLED行业的趋势。这里主要想说说我们对消费电子零组件的感悟。在出货量低速成长的情况下对零组件厂商而言,施密特的“反摩尔定律”将开始生效:一家IT公司如果在今天卖掉和18个月前等量的、同样的产品,它的营业额就要降一半。要想对抗这一类似“地心引力”的定律有两条路径。路径一:通过产品的快速迭代创造出新的技术弯道。好处是有了技术弯道之后,率先将良率拉起到规模经济的厂商能获得超额收益。这意味着竞争将更多地从需求端转移到供给端,真正具备实力的龙头方能穿越产品周期的魔咒。考虑到整体智能的出货量已经在10亿级别,边际创新、渗透率提升带来的弹性也不小。除AMOLED之外,双摄像头、无线充电、Type-C等消费电子新创新且看且珍惜。路径二:通过产品的组合,维持对客户产品里面单机价值的提升。尽管产品进入成熟期、销量增速放缓,但通过深挖产品的价值链、切入越来越多的产品生产制造环节,厂商可以在单个产品上获取更多的附加值,实现纵向成长。比如我们以前《赶超经济下的投资逻辑》报告中说的广达在PC后存量时代的成长策略。无论是哪条路径,尽管不轻松,但依然会有新的投资机会。

组合:智能汽车+消费电子新产品将贯穿整年。

重申我们的观点,智能汽车有望成为移动手机之后的下一个平台,从新能源汽车到无人驾驶,都将颠覆现有的汽车产业,这将形成2016年贯穿全年的投资机会。除了重点推荐的得润电子、双林股份和欣旺达,继续建议关注均胜电子、金固股份、索菱股份、亚太股份和星宇股份。消费电子方面,我们一方面建议关注国内面板企业在AMOLED领域的布局及投资机会,另一方面建议关注柔性需求下,塑胶基板及外挂式薄膜触控方案领域的投资机会。继续推荐AMOLED驱动IC供应商中颖电子、国内AMOLED量产先行者深天马,以及建议关注具备外挂式薄膜触控技术的厂商。更多关注稀缺性品种,建议重点关注位于智能教育的汇冠股份;继续关注LED转型升级公司:艾比森、洲明科技、奥拓电子、瑞丰光电和华灿光电;国产CPU唯一标的三毛派神;高速公路Wifi入口的中威电子(300270)。

重点推荐标的。

得润电子、双林股份、欣旺达、汇冠股份、大族激光、中颖电子、洲明科技、艾比森、火炬电子、法拉电子、艾派克、三安光电、长盈精密、新联电子。

风险提示。

行业景气度下滑的风险;智能汽车行业发展进度不及预期的风险。

申请时请注明股票名称